来源：金融界网站
作者：花街瞭望
概述
年 季度业绩稳健；
年 季度营收同比增长68.6％，MAU同比增长70％；
得益于疫情影响，手机游戏营收增长，但其产品丰富，前景展望良好；
视频内容质量提高及在中国ACG领域 地位，VAS势头强劲。
哔哩哔哩年 季度业绩显示， 季度营收增长到23亿人民币，同比增长68.6％，环比增长15.3％；毛利率从年 季度的13.8％增长至年 季度的22.9％。同时业绩报告中最令人惊喜的是，年 季度哔哩哔哩的月活跃用户同比大增70％至1.72亿。也正是因为公司的加速发展，哔哩哔哩在年度、年度一级年 季度依旧亏损。相信很多人认为目前哔哩哔哩的股票交易价格是EV/revenue的6倍，但相信随着哔哩哔哩营收持续增长，这样的也不能说是不合理的。
中国年轻一代网络视频市场
财务数据显示，哔哩哔哩一季度MAU同比增长70％，而同期陌陌月活跃用户下降5.6％，微博和爱奇艺分别增长18.3％和21.7％，可以说哔哩哔哩在MAU的方面远远 于其同业，这更加证明了B站对于年轻一代有着出色和独特的吸引力。
而哔哩哔哩管理层表示称，哔哩哔哩新增用户的平均年龄为20+岁，其中超过50％来自中国的 线城市，且与前几个季度的用户相一致，也更是佐证了哔哩哔哩在年轻一代中的影响和领导力。而用户的增长，也正是因为其视频质量和内容持续升级所推动的。
巩固其在千禧一代中优势地位的生态系统
哔哩哔哩致力于将公司打造成为面向中国年轻人的“入门级”视频平台，并在手机游戏，增值服务、广告和电子商务领域开展业务。目前手机游戏依然是公司 的收入来源，在年 季度中占整体营收的50％。但随着哔哩哔哩对于内容投资，在线视频消费量增长，以及流媒体直播和高级用户获取的投资，公司的增值服务收入和广告也表现除了强劲的增长态势。
疫情居家政策推动手机游戏收入增长
不出意料， 季度哔哩哔哩的手游营收表现强劲，同比增长31.7％至11.5亿美元，占到一季度总收入的49.7％。当然随着玩家重新回到工作和学习中，用户的参与度肯定会略有下降。但由于其在疫情期间用户基数的显著扩大，以及游戏前景的乐观预期，相信哔哩哔哩的游戏未来将有更大的盈利空间。
内容丰富，前景可期
哔哩哔哩目前有30款 游戏正在筹备中，其中八款游戏已经获得监管部门的批准。同时四月发布的《公主链接》在iOS下载排行榜上名连续位居榜首，同时在iOS收入榜上排名第二。
另外，《命运/冠位指定（Fate/GrandOrder）》和《明日方舟》以及其他未发行的新游戏，均将对哔哩哔哩的游戏增长起到助推作用。
ACG领域的 地位
年 季度，哔哩哔哩的增值服务收入同比大增％，环比增长39％至7.亿人民币，与年第四季度的.9％增长速度相近，这更说明增值服务收入增长的势头很强劲。
同时公司表示将持续投资优质内容，在未来两年加大投资包括 IP《三体》在内的自制中国动漫，继续像电影、纪录片额综艺节目等其他领域扩展。继续稳固其在中国动画、漫画和游戏（ACG）领域的领导地位。
直播将成优质内容转换的另一个渠道
目前，哔哩哔哩将直播收入的80％慷慨的分配给直播公司，希望以此维持一个稳定且不断增长的内容制作者基础。哔哩哔哩不断将视频内容的制作者转型为主持人，并且已经在 季度取得了积极进展。我们相信这是一个明智的策略，将有助于哔哩哔哩持续扩大自己庞大的用户基础和高质量的视频库。
其他较小的领域
从 季度业绩报告看，哔哩哔哩在广告及电子商务领域的营收占比只有9.3％和6.8％。但我们要看到，哔哩哔哩刚刚开始在广告中提高其品牌知名度，因此有巨大的广告市场潜力。相信，随着哔哩哔哩对创新营销解决方案的改进，其广告效果将会有显著的提高，从而对自己的营收也将带来增长。
在电子商务领域，年 季度营收同比增长64％，远低于上一季度％的增长速度。这主要是由于新冠疫情造成的物流问题。相信随着经济生活的全面复工，这种被压抑的需求将在年二季度以及以后持续增长。
不意外的高估值
哔哩哔哩一直以来都是一个亏损的状态，如果我们以EV/营收比来衡量，那么哔哩哔哩和同行业两年历史均值相比，看似估值过高。但相较于哔哩哔哩的迅猛增长，这样的高估值似乎并非不可接受，甚至可以说不足为期。
考虑到哔哩哔哩在年轻一代市场中具有明显的市场领导地位。而且这个巨大且不断增长的用户基础，哔哩哔哩的获利可以说是指日可待的。同时哔哩哔哩的各个细分行业相互互补，形成一个合理的生态闭环也为自己的盈利普通的道路。
相信，作为中国互联网视频内容领域的主导者。随着公司规模的不断扩大，未来两到三年，哔哩哔哩必将转化为正盈利。
目前华尔街对哔哩哔哩的评级
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